Bundesbank sieht weiterhin erhöhte Risiken für die Finanzstabilität
Das deutsche Finanzsystem ist nach Einschätzung der Deutschen Bundesbank widerstandsfähig. Es bewegt sich jedoch in einem Umfeld anhaltender geopolitischer Spannungen. Michael Theurer, Mitglied des Vorstands der Deutschen Bundesbank, verwies bei der Vorstellung des Finanzstabilitätsberichts 2026 insbesondere auf hohe Bewertungen an den Finanzmärkten, zunehmende Kreditrisiken, Verwundbarkeiten bei Immobilienfinanzierungen, hohe Staatsschulden und die wachsende Bedeutung von Private Credit.
Zusätzliche Gefahren ergeben sich nach Einschätzung der Bundesbank aus der fortschreitenden Digitalisierung. Künstliche Intelligenz und hybride Bedrohungen können das Risiko von Cyberangriffen auf kritische Finanzdienstleistungen erhöhen. In seinem Eingangsstatement zur Vorstellung des Berichts führte Theurer zudem aus, dass 2026 vor allem der Konflikt im Nahen Osten die wirtschaftliche Entwicklung belastet habe.
Für ein dauerhaft stabiles Finanzsystem seien nach Auffassung der Bundesbank insbesondere folgende Faktoren maßgeblich:
- Die Widerstandsfähigkeit der Finanzmarktakteure müsse hinreichend ausgeprägt bleiben.
- Kapitalpuffer müssten in Belastungsphasen tatsächlich nutzbar sein.
- Aufsicht und Marktteilnehmer seien auf belastbare Daten angewiesen.
- Der makroprudenzielle Rahmen müsse mit den Risiken einer zunehmend digitalisierten Finanzwelt Schritt halten.
Hohe Bewertungen erhöhen die Anfälligkeit der Finanzmärkte
Niedrige Risikoprämien treffen auf hohe Gewinnerwartungen
Die Bewertungen an den internationalen Finanzmärkten bleiben nach Darstellung der Bundesbank anspruchsvoll. Dies gilt in besonderem Maße für den Technologiesektor in den Vereinigten Staaten. Sowohl Aktien als auch Unternehmensanleihen weisen hohe Bewertungen auf, während die Risikoprämien weiterhin niedrig sind.
Diese Konstellation erhöht die Empfindlichkeit der Märkte gegenüber unerwarteten Entwicklungen. Sollten sich die hohen Gewinnerwartungen nicht erfüllen oder geopolitische Spannungen weiter verschärfen, könnten erhebliche Kursverluste eintreten. Entsprechende Korrekturen könnten auf andere Marktsegmente übergreifen und die Finanzierungsbedingungen für Unternehmen verschlechtern. Theurer bezeichnete das mögliche Ausmaß solcher Rückschläge als erheblich.
Staatsschulden begrenzen fiskalische Spielräume
Risiken aus staatlichen Forderungen in Bankbilanzen
In zahlreichen Staaten treffen hohe und weiter zunehmende Schuldenstände auf ein schwaches Wirtschaftswachstum und gestiegene Refinanzierungskosten. Zugleich wachsen die staatlichen Ausgaben strukturell, unter anderem infolge des demografischen Wandels und höherer Verteidigungsausgaben. Diese Faktoren können die Schuldentragfähigkeit beeinträchtigen und die verfügbaren fiskalischen Spielräume einschränken.
Für europäische Banken bestehen weiterhin Risiken aus umfangreichen Forderungen gegenüber Staaten. Nach Auffassung Theurers bedarf es wirksamer Regelungen, die eine breitere Streuung solcher Forderungen fördern. Als mögliche Instrumente nannte er Eigenkapitalzuschläge bei hohen Konzentrationen gegenüber einzelnen Staaten sowie Konzentrationsgrenzen. Die Verbindung aus hohen und weiter steigenden Staatsschulden und geringem Wirtschaftswachstum bewertete er als anhaltend problematisch.
Kreditrisiken im deutschen Bankensektor nehmen zu
Unternehmensfinanzierungen geraten stärker unter Druck
Die wirtschaftliche Belastung von Unternehmen steigt. Schwächere Ertragslagen, höhere Finanzierungskosten und eine wachsende Zahl von Insolvenzen könnten zu weiteren Kreditausfällen führen. Der Anteil notleidender Kredite hat nach Angaben der Bundesbank seit Mitte 2025 zugenommen.
Ein von der Bundesbank durchgeführter Stresstest zu strukturellen Risiken zeigt zudem, dass die Verluste deutscher Banken aus Unternehmenskrediten deutlich steigen könnten, wenn sich der strukturelle Druck in besonders betroffenen Wirtschaftszweigen weiter verschärft. Dies betrifft insbesondere die Automobil- und Chemiebranche.
Solide Ausgangslage schließt Belastungen nicht aus
Die Erträge des deutschen Bankensektors bleiben aufgrund des hohen Zinsergebnisses auf einem vergleichsweise hohen Niveau. Auch die Kapital- und Liquiditätsausstattung der Institute beurteilt die Bundesbank als solide. Eine deutliche Verschlechterung des makrofinanziellen Umfelds könnte den Sektor dennoch unter Druck setzen.
Bei systemrelevanten Banken können niedrige Risikogewichte und nur eingeschränkt nutzbare Kapitalpuffer die Fähigkeit zur Verlustabsorption beeinträchtigen. Theurer hob hervor, dass ein Puffer seine stabilisierende Wirkung nur begrenzt erfüllt, wenn Banken ihn in einer Belastungssituation nicht vollständig einsetzen können. Nach Einschätzung der Bundesbank kommt es deshalb auf einen einfacheren Regulierungsrahmen und eine höhere Wirksamkeit der Kapitalpuffer an.
Verwundbarkeiten bei Wohnimmobilienfinanzierungen
Hohe Fremdkapitalanteile im Neugeschäft
Die während der Niedrigzinsphase entstandenen Verwundbarkeiten am deutschen Wohnimmobilienmarkt sind zurückgegangen, bleiben nach Einschätzung der Bundesbank aber relevant. Auch die Daten zu neu vergebenen Wohnimmobilienkrediten weisen auf Risiken hin.
Im zweiten Quartal 2026 entfielen nach der Pressemitteilung der Bundesbank fast 40 Prozent des neuen Darlehensvolumens auf Finanzierungen, bei denen der Fremdkapitalanteil mehr als 90 Prozent des Immobilienwerts betrug. Bei knapp 11 Prozent des Neugeschäftsvolumens überstieg der Darlehensbetrag sogar den Wert der finanzierten Immobilie.
Die privaten Haushalte erweisen sich nach Aussage Theurers insgesamt weiterhin als robust. Hohe Fremdkapitalanteile können jedoch den möglichen Verlust im Fall eines Kreditausfalls vergrößern. Hinzu kommt, dass Kreditnehmer bei einem erheblichen Anteil der neu vergebenen Wohnimmobilienkredite einen hohen Teil ihres Einkommens für den laufenden Schuldendienst aufwenden.
Angespannte Lage bei Gewerbeimmobilien
Weitere Zunahme notleidender Kredite
Im Bereich der Gewerbeimmobilien bleiben die Risiken erhöht. Die Zahl notleidender Kredite ist weiter gestiegen, wenn auch weniger stark als zuvor. Gleichzeitig bewegt sich das Transaktionsvolumen am Gewerbeimmobilienmarkt auf einem niedrigen Niveau.
Das Risiko weiterer Preisrückgänge besteht fort. Als mögliche Ursachen nennt die Bundesbank steigende Zinsen und einen Verkaufsdruck aus dem Immobilienfondssektor. Die Marktlage bleibt damit angespannt.
Höhere Risiken bei Fonds und anderen Nichtbanken
Mittelabflüsse aus offenen Immobilienfonds
Seit Mitte 2023 verzeichnen deutsche offene Immobilienfonds zunehmende Mittelabflüsse. Einzelne Fonds mussten die Rücknahme von Anteilen aussetzen oder Beschränkungen für Rückgaben einführen. Die Bundesbank beurteilt die Liquiditätssituation in diesem Marktsegment als angespannt.
Erzwungene Verkäufe könnten den Gewerbeimmobilienmarkt zusätzlich belasten. Dadurch besteht die Gefahr, dass sich Belastungen im Fondssektor und negative Entwicklungen am Immobilienmarkt gegenseitig verstärken.
Wachsende Vernetzung kann Ansteckungseffekte verstärken
Fonds sind zunehmend untereinander sowie mit Banken, Versicherungsunternehmen und Pensionseinrichtungen verbunden. Verluste und Liquiditätsengpässe können sich deshalb schneller zwischen den verschiedenen Bereichen des Finanzsystems ausbreiten.
Eine Modellrechnung der Bundesbank untersucht solche Ansteckungseffekte anhand eines Szenarios, das den Marktentwicklungen während der ersten Tage des Iran-Konflikts im März 2026 nachgebildet ist. Das Szenario unterstellt deutliche Einbrüche an den Aktienmärkten und einen Anstieg der Volatilität.
International tätige Private-Credit-Fonds haben zugleich erheblich an Bedeutung gewonnen. Ihre Verbindungen zum übrigen Finanzsystem haben zugenommen, während das Segment nach Einschätzung der Bundesbank insgesamt nur begrenzt transparent ist. Theurer sprach sich deshalb für einen verbesserten europäischen Datenaustausch, eine umfassendere Berichterstattung in wenig transparenten Bereichen wie Private Credit und ein flexibles Instrumentarium zur frühzeitigen Begrenzung systemischer Liquiditätsrisiken bei Investmentfonds aus.
Künstliche Intelligenz und hybride Bedrohungen
Cyberrisiken für kritische Finanzdienstleistungen
Mit der Digitalisierung des Finanzsystems entstehen zusätzliche Abhängigkeiten von Daten, IT-Infrastrukturen und technischen Dienstleistern. Nach Einschätzung der Bundesbank können sowohl der zunehmende Einsatz künstlicher Intelligenz als auch hybride Bedrohungen die Gefahr von Cyberangriffen auf kritische Finanzdienstleistungen verschärfen.
Damit erweitert sich der Blick auf Finanzstabilität über klassische Markt-, Kredit- und Liquiditätsrisiken hinaus. Die Bundesbank hält einen makroprudenziellen Rahmen für erforderlich, der auch die Risiken einer stärker digitalisierten Finanzwelt berücksichtigt. Das Finanzsystem müsse nach Aussage Theurers auf künftige Belastungen vorbereitet sein.
Kapitalpuffer sollen die Verlustabsorptionsfähigkeit sichern
Bestehende Anforderungen bleiben nach Einschätzung der Bundesbank angemessen
Banken, Versicherungsunternehmen und Fonds haben die bisherigen Belastungen nach Einschätzung der Bundesbank insgesamt gut bewältigt. Angesichts steigender Kreditrisiken kommt der Risikovorsorge der Institute weiterhin erhebliche Bedeutung zu.
Der antizyklische Kapitalpuffer und der sektorale Systemrisikopuffer für durch Wohnimmobilien besicherte Kredite sollen die Fähigkeit des Bankensystems stärken, Verluste aufzufangen. Die Bundesbank beurteilt die bestehenden makroprudenziellen Kapitalpufferanforderungen angesichts des anspruchsvollen Umfelds weiterhin als angemessen.
Nach der amtlichen Entscheidung der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht beträgt der antizyklische Kapitalpuffer 0,75 Prozent. Die nach nationaler Methode ermittelte Kredit-BIP-Lücke lag im zweiten Quartal 2026 bei minus 1,5 Prozentpunkten und führte zu einem rechnerischen Pufferrichtwert von null Prozent.
Der sektorale Systemrisikopuffer für Wohnimmobilienkredite beträgt aufgrund der Entscheidung der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht vom 30. April 2025 ein Prozent; zuvor lag er bei zwei Prozent. Aus dem antizyklischen Kapitalpuffer und dem sektoralen Systemrisikopuffer verfügt das deutsche Bankensystem nach Angaben der Bundesanstalt über Kapitalpuffer von insgesamt mehr als 20 Milliarden Euro.
Stabilitätsrisiken haben auch bankrechtliche Bedeutung
Die von der Bundesbank beschriebenen Entwicklungen betreffen unter anderem Kreditverhältnisse, Sicherheiten, Finanzierungsstrukturen, regulatorische Kapitalanforderungen und die Risikoverteilung zwischen Finanzmarktakteuren. Unternehmen, Investoren und vermögende Privatpersonen können die damit verbundenen rechtlichen Fragen im Rahmen einer Rechtsberatung im Bankrecht durch MTR Legal Rechtsanwälte einordnen lassen.
Quellen
- Deutsche Bundesbank Pressemitteilungen
- Deutsche Bundesbank: Pressemitteilung der Bundesbank
- BaFin: Entscheidung der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
- Deutsche Bundesbank: Eingangsstatement anlässlich der Vorstellung des Finanzstabilitätsberichts 2026 der Deutschen Bundesbank
- Statement on the publication of the Financial Stability Review 2026 of the Deutsche Bundesbank
- Deutsche Bundesbank: Im Livestream: Pressekonferenz zum Finanzstabilitätsbericht 2026
