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Stapled – Définition juridique, signification et applications

Le terme « Stapled » est utilisé dans différents domaines juridiques, notamment en droit des sociétés, en droit financier ainsi qu’en droit immobilier et fiscal. Il désigne principalement la liaison contractuelle ou légale, indissociable, de plusieurs droits, créances ou actifs formant un ensemble « agrafé » (stapled security). Le traitement juridique de ces structurations comporte de nombreuses règles complexes, car elles touchent à divers mécanismes de protection et de contrôle.

Définition du terme et classification juridique

Données de base et étymologie

L’expression « Stapled » provient de l’anglais et signifie littéralement « agrafé » ou « groupé ». Dans un contexte juridique, elle décrit la liaison ferme de différents éléments qui doivent être gérés, transférés ou détenus ensemble. Dans la pratique juridique germanophone, le terme est principalement utilisé en relation avec les investissements financiers et les transactions immobilières.

Distinction avec des constructions similaires

Contrairement à des droits simplement liés économiquement ou transférables individuellement, les structures « stapled » impliquent un couplage juridique obligatoire. Les éléments individuels du package ne peuvent pas être négociés séparément. Le terme se distingue ainsi des contrats de consortium ou des imbrications personnelles, car la liaison est fixée durablement au niveau juridique et/ou contractuel.

Stapled Securities en droit des sociétés et des marchés de capitaux

Définition et cadre juridique

Un « stapled security » est généralement un investissement financier combiné composé de plusieurs titres ou parts sociales légalement liés, par exemple une combinaison d’action et de bon d’option, de part de société de gestion et de propriété dans un fonds. La liaison est en règle générale régie dans les statuts, règlements ou conditions d’émission des sociétés ou véhicules d’investissement concernés, et peut être renforcée par des dispositions prudentielles.

Effets en droit des sociétés

La structuration « stapled » peut influencer les droits et obligations des titulaires. Les droits de vote, les droits aux bénéfices ou les restrictions de cession peuvent ainsi être conçus de manière modulaire et répartis sur les différentes composantes liées. Dans les systèmes juridiques où la transférabilité des participations sociales est soumise à des restrictions légales, une structuration spécifique est requise pour garantir la sécurité juridique d’une structure stapled.

Aspects régis par la loi sur les sociétés par actions et les GmbH

En droit allemand, ce sont avant tout les dispositions de la loi sur les sociétés par actions (AktG) et de la loi sur les sociétés à responsabilité limitée (GmbHG) qui sont pertinentes, car elles réglementent la structuration des restrictions de transférabilité, des titres nominatifs ou au porteur ainsi que des conventions de vote. Les constructions stapled ne doivent pas contrevenir aux prescriptions impératives du droit des sociétés, comme l’interdiction des droits de vote fiduciaires dans certaines situations.

Application en droit immobilier

Structures stapled dans les fonds immobiliers

Dans la pratique immobilière, il est fréquent d’associer des parts de sociétés immobilières (« property companies ») à des parts de leurs sociétés de gestion au sein d’un « staple security package ». Cela vise à permettre le transfert parallèle ou l’articulation du contrôle et de la propriété d’un bien immobilier. Cette structuration est notamment courante dans des montages internationaux, comme en Australie ou au Royaume-Uni.

Considérations relatives au registre foncier et à la possession

Dans le cadre de transactions immobilières, la structure stapled peut avoir des incidences sur les opérations du registre foncier et sur le transfert de la possession. Par exemple, le transfert d’une part stapled exige la modification simultanée et coordonnée des deux composants au registre foncier ou dans les listes d’associés. Cela peut entraîner des exigences notariales et réglementaires supplémentaires.

Traitement fiscal des constructions stapled

Questions fiscales sur les revenus

Le droit de l’impôt sur le revenu distingue entre les revenus issus du capital et ceux issus d’une activité commerciale, selon la structuration des parts stapled. Étant donné que la participation à différentes composantes peut entraîner des conséquences fiscales variées, l’administration fiscale de divers pays prévoit des dispositions spécifiques pour le traitement des stapled securities. En principe, tous les revenus issus des composantes de la structure stapled sont imposables, tandis que pertes et bénéfices doivent le cas échéant être déterminés séparément pour chaque partie.

Fiscalité internationale

Pour les structures stapled transfrontalières – par exemple, si les émetteurs, investisseurs et actifs relèvent de régimes fiscaux différents – les conventions fiscales internationales, les règles de retenue à la source ainsi que le principe du « bénéficiaire effectif » sont déterminants. De nombreux États appliquent des règles spécifiques afin de prévenir les contournements fiscaux par la structuration de parts groupées ou d’en limiter les avantages fiscaux.

Supervision financière et protection des investisseurs

Autorité de surveillance des marchés financiers

Les autorités de supervision contrôlent l’émission, la structuration et la commercialisation des stapled securities. L’obligation de prospectus, l’information des investisseurs et les exigences de transparence dépendent de la nature et de la composition des différents éléments ainsi que de leur liaison. Dans l’UE, les règles de MiFID II ainsi que le règlement Prospectus sont particulièrement applicables.

Considérations relatives à la protection des investisseurs

Les structures stapled pouvant être complexes, il existe un besoin accru de transparence et d’information. Les investisseurs doivent être pleinement informés de l’indivisibilité juridique et économique, des risques associés ainsi que des droits et obligations en résultant. Toute violation des obligations d’information peut entraîner des conséquences tant civiles que réglementaires.

Conséquences contractuelles

Restrictions de transfert et clauses contractuelles

Les contrats portant sur des constructions stapled comportent généralement des dispositions détaillées sur la transférabilité, l’exercice des droits, la hiérarchie en cas d’insolvabilité, ainsi que sur les obligations des parties. La rédaction correcte et opposable de ces clauses est essentielle pour éviter les conflits juridiques et garantir la sécurité du groupement souhaité.

Clauses de dissolution et de résiliation

Il est nécessaire de prévoir des règles déterminant le sort des composants « agrafés » en cas de résiliation, de cession ou d’insolvabilité. En principe, le couplage demeure, sauf si, contractuellement ou légalement, une dissociation (« unstapling ») est prévue pour certains cas spécifiques.

Exemples pratiques et domaines d’application typiques

• Fonds immobiliers: combinaison de parts dans la société d’investissement et de propriété foncière
• REITs (Real Estate Investment Trusts): association de droits sur des biens immobiliers avec des participations à l’activité opérationnelle
• Fonds de capital-investissement (Private Equity): combinaison de participations de gestion avec les apports des investisseurs

Littérature et sources complémentaires

Dans l’espace germanophone, les questions de détail juridique relatives aux structures stapled sont principalement traitées dans des commentaires spécialisés en droit des sociétés, fiscal et de la supervision. Des ouvrages internationaux de référence et des articles de droit comparé offrent des éclairages complémentaires.

Résumé

« Stapled » désigne, dans un contexte juridique, la liaison contraignante de divers droits, parts ou actifs, qui ne peuvent être transférés, détenus ou exercés que conjointement. Son traitement juridique est complexe et englobe de nombreuses dispositions en droit des sociétés, fiscal, immobilier et de la supervision. Pour une structuration et une mise en œuvre juridiquement sûres, il est indispensable de respecter les dispositions légales pertinentes et de rédiger soigneusement les contrats. Les constructions stapled se retrouvent surtout dans des modèles de financement et d’investissement complexes et exigent un haut niveau de transparence, de protection des investisseurs et de conformité aux règles.

Questions fréquemment posées

Qui est, d’un point de vue juridique, responsable en matière de responsabilité lors de l’utilisation de Stapled ?

Lors de l’utilisation de Stapled, il convient de distinguer si le service est exploité en tant que personne morale indépendante ou dans le cadre d’une structure d’entreprise. D’un point de vue juridique, la responsabilité incombe en règle générale à l’organisation ou la personne physique désignée comme fournisseur dans les mentions légales, à l’égard des utilisateurs et des tiers. La responsabilité couvre notamment le respect des obligations en matière de protection des données (par ex. RGPD), des droits de propriété intellectuelle de tiers, ainsi que la garantie de la disponibilité et de la sécurité des fonctionnalités proposées. En cas de personne morale (par ex. GmbH, AG), la responsabilité est principalement limitée aux actifs de la société, tandis que pour les entrepreneurs individuels, la responsabilité est illimitée, y compris sur le patrimoine personnel. En outre, une responsabilité délictuelle des gérants ou autres organes peut être engagée s’ils ont manqué à des obligations légales spécifiques.

Quelles sont les exigences de protection des données à respecter lors de l’utilisation de Stapled ?

Lors du traitement de données personnelles via Stapled, le responsable doit respecter les dispositions du Règlement général sur la protection des données (RGPD) et, le cas échéant, de la loi fédérale allemande sur la protection des données (BDSG). Cela comprend une information transparente des personnes concernées concernant la nature, l’étendue et les finalités du traitement (art. 13 et 14 RGPD), la disposition d’une base légale valable (par exemple, consentement selon l’art. 6 al. 1 lit. a RGPD ou exécution d’un contrat selon lit. b), la mise en œuvre de mesures techniques et organisationnelles appropriées pour la sécurité des données (art. 32 RGPD), ainsi que la réglementation sur la transmission de données à des tiers ou vers des pays tiers. Selon le cas d’utilisation, la désignation d’un délégué à la protection des données peut également être requise. Les droits des utilisateurs, tels que le droit d’accès, de suppression et d’opposition, doivent être garantis à tout moment et des processus adaptés doivent être établis. En cas d’infraction, de lourdes amendes peuvent être prononcées.

Existe-t-il des exigences juridiques spécifiques relatives à l’utilisation de Stapled pour la signature ou l’archivage de documents numériques ?

Oui, lors de l’utilisation de Stapled pour la signature ou l’archivage de documents numériques, les dispositions légales relatives à la signature électronique et à la conservation de la force probante sont particulièrement pertinentes. Selon le règlement eIDAS, la signature électronique qualifiée (QES) est requise pour certains processus commerciaux, par exemple dans le domaine du droit du travail ou auprès des autorités. Les solutions Stapled proposant des services de signature doivent respecter les exigences techniques et juridiques du règlement eIDAS ainsi que de la loi sur les services de confiance (VDG). Pour l’archivage numérique, les exigences du GoBD (principes d’une tenue et conservation correcte des livres, registres et documents sous forme électronique) sont notamment à prendre en compte, notamment en ce qui concerne l’inaltérabilité, la traçabilité et l’accessibilité des documents. Un archivage conforme au droit requiert en outre un stockage sécurisé selon le code de commerce allemand (HGB) et le code fiscal (AO).

Quels aspects relatifs au droit d’auteur sont à prendre en compte lors de l’utilisation de Stapled ?

Stapled peut aussi bien traiter des contenus protégés par le droit d’auteur qu’en générer ou en mettre à disposition lui-même. Les utilisateurs doivent s’assurer qu’ils disposent des droits nécessaires pour les contenus traités. L’utilisation d’œuvres de tiers sans licence adéquate constitue une violation du droit d’auteur, pouvant entraîner des injonctions, des demandes de dommages-intérêts et éventuellement des sanctions pénales (§§ 97, 106 UrhG). Il convient également de vérifier, lors du traitement et du partage d’œuvres, si des exceptions (par ex. droit de citation, copie privée) sont applicables. Les opérateurs de Stapled sont tenus de satisfaire aux obligations de suppression dès lors qu’ils prennent connaissance de contenus illicites (§ 10 TMG).

Dans quelle mesure l’utilisation de Stapled nécessite-t-elle un examen juridique particulier en cas d’utilisation transfrontalière ?

En cas d’utilisation transfrontalière de Stapled – par exemple, si les utilisateurs, serveurs ou partenaires commerciaux sont établis dans différents pays – des exigences juridiques supplémentaires doivent être respectées. Cela concerne notamment la protection internationale des données (en particulier art. 44 et suivants RGPD), les restrictions à l’exportation conformément au règlement sur les biens à double usage, ainsi que d’éventuelles obligations de déclaration fiscale ou commerciale. Le droit étranger peut également s’appliquer, ce qui est particulièrement pertinent en matière de responsabilité, de droits des consommateurs et de reconnaissance des signatures électroniques. Avant la mise à disposition de services Stapled hors d’Allemagne, un examen juridique approfondi du pays de destination doit être effectué afin d’identifier et d’adresser les risques de conformité potentiels.

Quelles sont les obligations d’information pour le fournisseur de services Stapled selon le droit allemand ?

Les fournisseurs de services Stapled sont soumis à diverses obligations d’information. Celles-ci incluent notamment l’obligation d’empreinte (mentions légales) selon § 5 TMG, la mise à disposition d’une politique de confidentialité claire et compréhensible conformément aux art. 13 et 14 RGPD, ainsi que des indications spécifiques concernant les limitations de responsabilité et les conditions d’utilisation. De plus, en fonction de la nature et de l’étendue des services proposés, une obligation d’étiquetage selon le règlement sur l’affichage des prix (PAngV) ou la loi sur les télécommunications (TKG) peut exister. Lors de la conclusion de contrats en ligne, les exigences en matière de vente à distance (§§ 312 suiv. BGB) doivent être respectées, y compris les informations relatives au droit de rétractation si les utilisateurs sont des consommateurs.

Quelles conséquences sont à craindre en cas de non-respect des exigences légales liées à Stapled ?

Les violations des exigences légales en lien avec Stapled peuvent avoir, selon leur nature et leur gravité, différentes conséquences. Les infractions à la protection des données peuvent, par exemple, faire l’objet de sanctions pécuniaires prononcées par les autorités de contrôle conformément à l’art. 83 RGPD. Les violations du droit d’auteur donnent lieu à des injonctions et à des demandes de dommages-intérêts ; dans les cas graves, des poursuites pénales sont possibles. Le non-respect des obligations d’information peut entraîner des mises en demeure pour concurrence déloyale. En cas de manquement aux obligations d’archivage, des sanctions administratives, fiscales ou commerciales s’ajoutent aux problèmes internes dans l’entreprise. La responsabilité individuelle des gérants ou des personnes responsables s’ajoute en cas de violation intentionnelle ou par négligence grave de leurs obligations.