Clarification de la détermination de l’indemnisation adéquate pour les actionnaires minoritaires dans le cadre d’un contrat de domination
La détermination d’une indemnisation adéquate pour les actionnaires minoritaires dans le contexte d’un contrat de domination et de transfert de bénéfices entre une société dominante et une société dépendante figure parmi les thèmes essentiels du droit des sociétés. Une décision récente de la Cour d’appel supérieure (OLG) de Francfort-sur-le-Main (décision du 6 avril 2021, n° 21 W 139/19) examine la possibilité de déterminer l’indemnisation non pas sur la base du cours boursier de la société dépendante, mais en se référant à la valeur boursière de la société dominante.
Considérations fondamentales sur le caractère adéquat de l’indemnisation
Selon les dispositions de la loi allemande sur les sociétés par actions (§ 304 AktG), un contrat de domination et de transfert de bénéfices doit prévoir une indemnisation pour les actionnaires minoritaires, visant à protéger les intérêts économiques des actionnaires externes. Le montant de cette indemnisation se fonde sur le rendement hypothétique que produiraient les parts des actionnaires minoritaires si la société poursuivait son activité sans contrat de domination.
Référence au cours boursier : Approches d’évaluation déterminantes
Traditionnellement, la détermination de l’indemnisation adéquate se fait par une évaluation de l’entreprise, qui repose souvent sur la méthode de la valeur de rendement ou sur le cours boursier de la société dépendante. Toutefois, l’OLG Francfort-sur-le-Main précise dans sa décision que la valeur boursière de la société dominante peut également servir de référence, à condition qu’elle constitue une base réaliste et que la valeur de la société dépendante soit suffisamment reflétée dans le cours boursier de la société dominante.
Conditions préalables à l’utilisation du cours boursier de la société dominante
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- Évolution économique liée : Il est nécessaire que l’évolution de la valeur et la capacité bénéficiaire de la société dépendante se reflètent de manière substantielle dans le cours boursier de la société dominante.
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- Méthodologie d’évaluation compréhensible : Il doit être garanti qu’aucun déplacement d’évaluation unilatéral ne se produise au détriment des actionnaires minoritaires. Le critère choisi doit garantir l’objectif du paiement d’indemnité conformément à l’article 304 AktG, à savoir le respect des droits de participation des actionnaires minoritaires.
Importance de la décision pour les actionnaires minoritaires et les sociétés
La décision de l’OLG Francfort-sur-le-Main élargit le cadre d’évaluation pour déterminer l’indemnisation dans le contexte des contrats de domination. Les actionnaires minoritaires disposent ainsi d’un levier juridique supplémentaire pour faire examiner la fixation du paiement d’indemnisation – en particulier lorsque le cours boursier de la société dépendante est susceptible d’être faussé ou de ne pas refléter suffisamment le potentiel de l’entreprise.
Par ailleurs, pour les parties contractantes à un contrat de domination, la charge de contrôle et de documentation s’accroît, car le recours au cours boursier de la société dominante n’est possible que si les circonstances du cas d’espèce sont exposées de manière appropriée et complète. Il sera régulièrement nécessaire de prouver que la valeur de participation de la société dépendante influence effectivement le cours boursier de la société dominante et qu’il est tenu compte des intérêts des actionnaires externes.
Contexte juridique et perspectives
L’OLG Francfort-sur-le-Main souligne que le choix du critère d’évaluation dépend toujours des circonstances particulières du cas d’espèce. Ainsi, les juridictions et les parties contractantes sont tenues de tenir compte avec soin de tous les faits pertinents et de décider en tenant dûment compte des intérêts des actionnaires minoritaires.
Il reste en outre à voir dans quelle mesure d’autres décisions de cours supérieures ou la jurisprudence des plus hautes juridictions viendront confirmer ou développer davantage cette orientation. Pour les procédures en cours, il convient de noter que l’évaluation juridique doit toujours se référer à l’état de la jurisprudence la plus récente.
Remarque finale
La possibilité précisée de prendre comme référence le cours boursier de la société dominante pour déterminer l’indemnisation des actionnaires minoritaires élargit les options d’évaluation et revêt une grande importance pratique pour la conception et la mise en œuvre des contrats de domination et de transfert de bénéfices.
Pour toute question supplémentaire concernant les exigences juridiques et les options envisageables dans le contexte de l’adéquation des paiements d’indemnisation dans les contrats d’entreprise, les Rechtsanwälte de MTR Legal se tiennent à votre disposition pour l’examen approfondi de votre situation individuelle.
